8月15日，2023年第74次审议会议结果显示，浙江力聚热能装备股份有限公司（简称：力聚热能）首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。不过上市委要求发行人代表结合报告期内发生的安全责任事故及责任认定情况，说明公司采购安装服务所需承担的安装指导义务的具体内容，安全生产责任划分是否清晰，相关内控制度是否健全有效。令权衡财经iqhcj唏嘘的是，力聚热能的SOLO就是让天下没有爆炸的锅炉NOBOILEREXPLODES。

　　力聚热能拟在沪市主板上市，保荐机构为中信证券。本次拟发行新股不超过2,275万股，不低于本次发行后总股本的25%。此次拟投入募集资金15.36亿元，用于年产3,000台套高效低排热能装备未来工厂和补充流动资金（2亿元）。

　　力聚热能历史存在股权代持，核心技术人员毕业于浙大；毛利率持续下滑，当年分红超净利润；研发费用率下滑，原材料成本上升，外协商受罚不断；客户存在买方信贷情况，与西安热力共同投资；产销率低位，募投项目部分用地尚未取得；子公司多次处罚，5.24事故已了结。

　　2006年6月，何俊南、陈国良、王建平、吴万丰和黄观炼共同出资设立浙江力聚，注册资本为500万元。其中，陈国良、王建平、吴万丰、黄观炼等四人所持浙江力聚股权均系替何俊南代持。浙江力聚设立时，何俊南基于对修订前《公司法》的理解误以为无法设立一人有

　　限公司，同时，核心团队持股也有利于向客户、供应商传达公司核心人员结构稳定、重视研发以及产品质量的形象，因此，何俊南委托陈国良、王建平、吴万丰、黄观炼替其代持浙江力聚的股权。

　　截至招股说明书签署之日，何俊南直接持有公司73.26%的股权，并通过湖州欣然控制公司14.29%的表决权，合计可控制公司87.55%的表决权。因此，公司实际控制人可控制公司表决权的比例较高。湖州欣然系员工持股平台，除持有力聚热能股权外未实际开展其他业务。吴万丰系何俊南妹妹的配偶，持有公司股权比例为1.50%。

　　何俊南1988年7月至1992年1月，担任华东水利水电工程公司技术员；1992年2月至1997年12月，担任杭州溴化锂制冷机厂总工程师，前者已经注销，后者仍存续。公司核心技术人员何俊南、陈国良和张百炁均毕业于浙江大学，共同参与研发“WCB水冷预混超低氮燃烧技术”和“WCB水冷预混超低氮燃气锅炉”。

　　报告期内，董事、监事、高级管理人员与核心技术人员薪酬总额占各期公司利润总额的比重分别为3.40%、3.51%和4.41%。

　　力聚热能主营业务为热水锅炉与蒸汽锅炉的研发、生产和销售，产品用于供应采暖和生活用水，以及供应工业生产所需的蒸汽。2020年-2022年，公司营业收入分别为6.779亿元、7.935亿元和9.838亿元，净利润分别为1.844亿元、1.82亿元和1.635亿元。预计2023年1-9月营业收入为5亿元-5.6亿元，较2022年1-9月变动比率为-8.69%-2.27%。

　　2020年和2021年，力聚热能现金分红金额分别为7000万元和2.048亿元，2021年现金分红金额超出净利润，公司存在上市前夕突击大额分红的情况。公司的资产规模相对于同行业可比公司较小，主要系公司所处的行业细分领域所决定。

　　2020年-2022年，力聚热能主营业务毛利率分别为52.86%、48.56%和40.16%。与可比同行相比，公司的毛利率远超上市公司，与非A股上市公司三浦工业相近。

　　报告期内，公司毛利率总体在50%左右，维持在较高水平，高于披露的同行业公司水平；目前我国工业锅炉行业内同质化竞争激烈，大部分企业规模较小，行业集中度不高，根据中国电器工业协会工业锅炉分会出具的《2021年度工业锅炉行业部分企业经济与技术指标统计分析》计算，36家工业锅炉生产企业占我国工业锅炉总产量的比例为31.89%，公司2019年至2021年市场占有率为1.73%、1.82%和3.17%；未见公司所处行业存在很高的技术难度或准入门槛。

　　证监会要求力聚热能说明：公司毛利率是否处于行业内合理水平，核心竞争力的具体体现，维持较高毛利率的原因及合理性，与行业内公司同类产品的比较情况，未来高毛利率的可持续性。报告期内，力聚热能销售费用率分别为11.15%、11.78%和9.50%，远高于行业平均水平2.35%、2.49%和2.63%。

　　2020年-2022年，力聚热能的研发费用分别为4193.60万元、4665.76万元和4752.05万元，占营收的比例分别为6.19%、5.88%和4.83%。报告期内公司研发费用率波动主要系受股份支付费用影响，剔除股份支付影响后，报告期各期研发费用占营业收入的比重为6.08%、5.25%和4.31%，公司研发费用率整体波动较小。

　　报告期内，力聚热能与浙江大学的合作研发情况为《水冷预混低氮燃烧器通用技术条件》国家标准制定和机器视觉的水质/液位检测装置与软件开发。公司需向浙江大学支付研发经费和报酬总额50万元。

　　报告期内，公司产品的直接材料占机组销售成本的比例分别为62.69%、69.85%及69.20%，占比较高。公司直接材料主要为管材、板材和型材等钢类原材料，导致公司产品成本受到钢材价格波动的影响较大。

　　公司报告期各年前五大原材料供应商保持相对稳定，合计占当期采购总额的比例分别为28.87%、32.85%和29.35%。同行业可比上市公司的供应商集中度整体低于公司水平，主要系公司目前正处于快速发展期，相较于同行业可比上市公司，公司采购规模较小，且产品类型相对单一，所需采购的原材料数量、种类均相对较少，因此主要供应商集中度相对较高。未来，随着公司产销规模的扩大以及产品品类、业务类型的不断丰富，主要供应商的集中程度将有所下降。

　　力聚热能外协加工的合作模式主要为由公司提供原材料，由外协加工厂商提供生产场地、生产人员、必要的生产条件并负责生产加工单个或若干个工序，公司向其支付加工费。报告期内，发行人采购外协加工、安装服务的金额分别为5,286.39万元、6,614.33万元和7,342.13万元，占比分别为16.58%、16.25%和12.53%。

　　浙江凯诚金属制品有限公司公司的重要外协加工商，查阅公开资料海环罚字[2018]77号可知，2018年6月6日，海宁市环境保护局执法人员对其进行现场检查。检查发现单位助镀污泥经压滤后临时在板框压滤机下方贮存，待积累到一定量后转入危废仓库，但现场未设置危险废物识别标志。

　　长兴百恒科技有限公司亦为伺前五大外协加工商之一，据长环罚字〔2018〕168号、长环罚字〔2018〕47号、湖环(长)罚﹝2022﹞126号和湖环(长)罚﹝2022﹞127号文件显示，其在2018年和2022年先后四次因违法排污，未批先建，未评先投等行为受到行政处罚，被处以48.25万元、3.98万元、12.51万元和41.0万元的罚款。

　　力聚热能产品下游应用领域广泛，客户遍布集中供热公司、酒店、医院、写字楼、食品、化工、烟草、化妆品等不同行业，报告期内，公司客户数量分别为1,964个、2,464个、2,657个。

　　报告期内，公司在销售热水锅炉和蒸汽锅炉机组设备过程中，部分客户向银行申请了买方信贷，由银行为客户购买公司相关产品提供，公司为该等以存单或保证金质押形式提供担保。公司已按照企业会计准则计提预计负债，后续实际发生损失时冲减已计提的预计负债。截至2022年末，上述买方信贷未到期余额为1,800.03万元。未来若相关买方信贷客户自身经营状况持续下滑或违约意愿提升，则可能导致公司需承担的担保责任超过账面预提预计负债余额的情形，从而导致公司未来经营业绩受到较大不利影响。

　　2018年公司与西安市热力集团共同出资设立西安力聚，公司持股40%，同年公司、力巨设备和西安力聚签署《专利实施许可合同。